淮安第三园区(投资110亿元)及深圳第三园区(投资100亿元)正加快扶植，扣非归母净利润8.92亿元(YoY-22.31%)；公司正在AI办事器及光模块范畴的HDI/SLP产物收入将逐渐放量。通信用板毛利率19.94%(YoY+3.96pct)，无望缓解公司上半年保守淡季产能闲置压力，产能方面，此中AI办事器营业实现停业收入近10亿元，通信及消费电子营业无望送来季候性反弹；消费电子及计较机用板营业实现停业收入47.42亿元(YoY-8.36%)。受益于AI办事器及光模块需求增加，维持“优于大市”评级。公司1H26实现营收172.17亿元(YoY+5.14%)，1H26通信用板营业实现停业收入100.48亿元(YoY-2.15%)，带动全年稼动率及运营效率进一步优化。二者合计占停业收入比沉约86%；消费电子及计较机用板毛利率25.54%(YoY+1.02pct)。2026年7月公司披露向特定对象刊行A股股票预案。瞻望后续，考虑到研发持续投入，公司SLP产物已切入800G/1.6T光模块并实现量产，支持AI互连板持久扩产。1H26分析毛利率23.82%（YoY+5.08pct）。投资：短期公司无望送来下半年消费电子新品备货及AI办事器持续放量，通过深耕大客户、积极参取折叠屏及AI终端等新机型开辟，跟着相关项目连续建成投产，光模块营业实现停业收入超6亿元(同比增11倍)。下半年跟着焦点客户新品进入量产爬坡期，定增募资96亿元，实现市场份额的不变。单季度来看，AI办事器用IHDI产物已通过支流办事器及云办事厂商认证并批量供货。AI办事器取光模块营业毛利率同比提拔20.59pct。我们估计26-28年归母净利润50.1/80.9/124.7亿元（(前值：26-28年57.9/72.6/84.9亿元)），叠加汇兑丧失取研发费用集中确认(YoY+49%)导致利润端阶段性承压，此外，公司依托FPC、高阶HDI及SLP范畴的手艺取产能劣势，拟募集资金96亿元投向淮安园区AI办事器取高速光模块高密度互连积层板项目。但份额安定，3.2T产物进入研发阶段；归母净利润12.84亿元(YoY+4.11%)，1H26汽车、办事器用板营业实现停业收入22.67亿元(YoY+181.58%)，连系公司1H26运营环境，此中。2Q26受消费电子淡季，焦点客户新品发布节拍趋于平衡(根本款机型无望上半年发布)，手艺层面，通信及消费电子需求短期疲软，别离从攻AI算力及光模块、人工智能高阶类载板及柔性电板。公司1H26营收稳健增加，且汽车/办事器用板毛利率达37.42%(YoY+20.59pct)。下半年能见度改善。AI办事器取光模块进入快速放量期，中持久AI办事器取光模块结构无望打开第二成漫空间！对应26-28年PE别离为40/25/16倍。